Las expectativas de suba de la inflación se dispararon con fuerza según el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) de marzo publicado hoy por el Banco Central. Los analistas del mercado consultados pronosticaron que el Indice de Precios al Consumidor (IPC) aumentará un 59,2% en 2022, lo que implica una suba de 4,2 puntos porcentuales respecto de la encuesta del mes previo.

Al mismo tiempo, los consultores esperan una suba del 5,5% para marzo; un mes atrás, proyectaban un 4,1% para el tercer mes del año. El dato oficial que corroborará o no este pronóstico será informado por el Indec el próximo miércoles 13.

La pauta de inflación contemplada en el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI) para el año calendario 2022 se ubica entre el 38% y el 48%, muy por debajo de las estimaciones de los analistas que el Banco Central releva cada mes para el REM. En este informe, los datos fueron recolectados en los 3 últimos días de marzo entre 41 consultoras, centros de estudios y bancos de la Argentina.

El pesimismo en los pronósticos para el alza de los precios, no obstante, no modificó una tendencia evidenciada en el informe anterior: el índice de marzo podría ser el pico inflacionario de 2022 y, a partir de allí, podría comenzar un paulatino descenso. El informe del BCRA explicó que si bien “se corrigieron al alza los valores de inflación esperados para todos los meses relevados”, los aumentos se desaceleran en los meses siguientes.

Tras el 5,5% para marzo, el REM pronosticó un 4,3% para abril (0,3 punto porcentual por encima del mes anterior), un 3,8% para mayo y junio, un 3,7% para julio y un 3,6% de aumento para agosto y septiembre.

El Banco Central recordó que los analistas en febrero estuvieron lejos de prever el salto inflacionario: ”Para febrero de 2022 la mediana de las estimaciones de quienes participaron en la encuesta previa del REM sugería una inflación de 3,9% mensual, en tanto el dato observado en dicho mes resultó ser de 4,7%”.

Más allá de esa perspectiva que sugiere que marzo será el peor mes entre los próximos seis, la visión de los analistas también se modificó al alza en el caso de la inflación para los próximos años. El pronóstico para 2023 subió a 47,5% (+2,5 puntos porcentuales que en el REM previo) y también se elevó a 40,9% para 2024 (+3,2 p.p.). Otras mediciones previstas por el REM también fueron corregidas hacia arriba: se espera una inflación del 55,4% para los próximos 12 meses (+2,5% p.p.) y del 45,8% para los siguientes 24 meses (+1,2 p.p.).

Otro dato saliente que refleja cómo empeoraron las proyecciones de los analistas es el pronóstico de la inflación núcleo, aquella que no incluye los precios estacionales y los regulados. Para marzo esperan una suba del 5,2% mientras que hace un mes esperaban un 4,1%. Para los seis meses siguientes, se espera una inflación núcleo promedio del 3,9%. Entre los precios regulados se destacan las tarifas de los servicios públicos, congelados en su mayoría desde hace dos años. Los aumentos más importantes (electricidad y gas) se esperan a partir de abril, en medio de una fuerte disputa política dentro del gobierno por la magnitud de las alzas.

Atado a la suba de la inflación, los analistas esperan que el Banco Central responda con una moderada suba de tasas de interés. El REM los consulta sobre cuál será la tasa que pagarán los bancos privados por plazos fijos a 30 días superiores a $1 millón (Badlar) y las proyecciones también se corrigieron al alza. Para abril esperan una tasa Badlar de 42,76 (+2,2 p.p. por encima de marzo). Para diciembre se pronosticó una tasa de 44,5% (+2,5 p.p.). Cabe destacar que tras conocerse el IPC de marzo el próximo miércoles, el BCRA podría decidir una suba en la tasa de política monetaria, tal como ya hizo en tres oportunidades durante este año. Ese aumento llevaría hacia arriba todas las tasas del sistema.

En cuanto al dólar, los analistas esperan que el tipo de cambio oficial llegue a $154 en diciembre de este año y a $222 a fines de 2023, lo que marca una leve corrección en relación al REM anterior.

En abril se espera que el dólar siga creciendo por debajo de la inflación. “El pronóstico de quienes responden el REM indica una suba mensual de 3,8% hasta $113,60 por dólar en abril de 2022. La variación del tipo de cambio nominal prevista por las y los participantes del REM es de 51,1% i.a. para dic-22. Respecto de la encuesta previa, se evidenciaron correcciones a la baja en todos los meses. Para los próximos 12 meses (mar-23) se observó una corrección hasta $168,00 (+$4,93 por dólar)”, apuntó el informe.

Por último, la única cuota de optimismo en el informe del BCRA llegó a través de las proyección de crecimiento del PBI. Los analistas del REM sostuvieron su pronóstico de que la recuperación económica continuará durante este año e incluso lo corrigieron levemente al alza.

“Quienes participan del REM esperan un crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) real para 2022 de 3,2% (0,2 p.p. más respecto del REM previo). En cuanto a la variación trimestral desestacionalizada del PIB, la estimación para el primer trimestre de 2022 se corrigió hasta una suba estimada de 0,6% s.e., que resultó 0,1 p.p. inferior en relación con la encuesta previa. La estimación de crecimiento correspondiente al segundo trimestre de 2022 se redujo en 0,1 p.p. hasta una contracción de 0,4% s.e.”, puntualizó el informe.